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　　8月份，在美豆和棕櫚油主產國豐產壓力和國內投機資金的推動下，國內植物油期現貨價格呈寬幅震蕩、重心上移態勢。其中，菜油因長線供給預期偏緊，走勢好于豆油和菜油?！半p節”備貨啟動，植物油庫存環比降低，油廠基差報價走強。

　　利空即將出盡豆油繼續向上

　　8月份，國內豆油繼續寬幅震蕩運行。美豆豐產壓力抑制國內外豆類商品價格；國內以黑色為首的大宗商品價格繼續大幅上漲，資金多頭氣氛濃厚，以植物油為首的農產品仍處價格洼地，投機資金逢低買多的意愿較高。國內油廠因環保壓力開工率下降，而市場開始為國慶、中秋“雙節”備貨，豆油商業庫存止漲始降，豆油現貨基差報價堅挺。

　　9月份，預計國內豆油期現貨價格將繼續震蕩向上，并見5個月來的高點，現貨也因需求增長而基本堅挺。操作上，期貨建議多單持有，逢回調可加多單，現貨逢低可囤貨。

　　后市利空因素：一是目前早熟大豆已開始收獲，美豆豐產基本成定局，后期豐產壓力將持續存在；二是近期國內進口大豆壓榨利潤較好，油廠采購速度加快，新增供給壓力下豆油去庫存周期將比前期預期要長。

　　利多因素：一是國內油脂供給壓力將在8～9月釋放，四季度植物油需求將增加，后期國內豆油庫存將進入下行通道；二是CBOT大豆期價中的天氣升水基本擠出，豆類商品向下空間有限；三是國內農產品價格洼地效應明顯，資金逢低進場積極性較高，抑制國內植物油回調空間。

　　庫存環比下降菜油長線看漲

　　8月份，國內菜油期現貨價格呈震蕩運行、重心上移態勢，且走勢明顯強于豆油和棕櫚油。主要由于國內菜油處于去庫存階段，且菜油長線供需基本面偏緊，國內資金看好菜油價格，逢低入場積極性較高；“雙節”備貨需求啟動，加快了國內菜油去庫存進度，沿海地區菜油庫存向沿江轉移，菜油現貨基差報價走強。

　　9月份，預計國內菜油期現貨價格將繼續震蕩向上，操作上期貨建議多單繼續持有，逢回調加倉，但需注意國慶長假前資金離場帶來的風險；現貨建議逢低囤貨。

　　后市利空因素：一是由于國內菜油價格持續走強，8月份進口菜油利潤打開，后期進口菜油數量將增加，套保壓力也有可能增加；二是國內菜豆價差和菜棕價差持續擴大，菜油在替代關系中處于競價劣勢；三是國慶長假前，部分熱錢會離場規避風險，下旬資金離場帶來的回調風險較大。

　　利多因素：一是加拿大統計局將上年的油菜籽產量從1842萬噸上調至1960萬噸，將今年的油菜籽產量自1860萬噸下調至1820萬噸；二是美國商務部稱對進口自阿根廷和印尼的生物柴油征收40%以上的高額關稅，這將推高我國進口菜籽到港成本；三是新季國產菜油成本在11000元/噸以上，遠高于國內菜油主流價格，后期菜油新增供給主要依靠進口菜籽榨油和進口菜油。

　　產量增速偏低棕櫚油價上漲

　　8月份，由于資金熱炒主產國棕櫚油產量增速和庫存上升增速低于市場預期，在棕櫚油生產旺季，馬盤棕櫚油期價不降反升，帶動連盤棕櫚油期價見近5個月來新高。由于遠月棕櫚油進口量預期增加，且國內棕櫚油庫存在8月下旬止降回升，8月份國內棕櫚油現貨基差報價整體較7月份下降。

　　9月份，預計國內棕櫚油期現貨價格將先揚后抑，寬幅震蕩，重心上移。操作上，期貨建議多單繼續持有，但不可追漲，逢高平倉，或多菜油空棕櫚油進行套利；現貨建議仍以隨用隨購為主。

　　后市利空因素：一是后期棕櫚油產量仍將維持較高水平，馬來西亞庫存將繼續上升；二是受印度植物油進口關稅調整以及美國生物柴油政策的影響，棕櫚油出口需求將受抑；三是船期監測顯示，8月我國棕櫚油到港量將增至40萬～45萬噸，9月在50萬噸左右，超過目前國內月均30萬～35萬噸的需求量，使得棕櫚油現貨基差走低。

　　利多因素：一是市場認為后期棕櫚油產量增幅將不及此前預期，棕櫚油價格下跌幅度將有限；二是11月棕櫚油將進入減產周期，且明年一季度為棕櫚油減產季，遠月棕櫚油出口報價較為堅挺。

　　進口繼續下滑油脂庫存減少

　　海關數據顯示，7月份我國進口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)27萬噸，低于上月的39萬噸，也低于去年同期的45萬噸，為本年度單月最低。其中，7月份進口豆油7.6萬噸，進口菜油6.8萬噸，進口食用棕櫚油19.8萬噸。

　　綜合分析，9月份國內植物油需求增加，現貨庫存壓力下降，價格重心將繼續上移，但主產國棕櫚油增產壓力和美豆豐產壓力，及國慶長假前避險資金離場，均有可能引發植物油價格回調。因此，9月份國內植物油價格將寬幅震蕩，并見今年4月份以來新高。

　　(文章來源：糧油市場報)